A volta dos IPOs?
Será que eles estão de volta? E o que podemos visualizar nos IPOs de Instacart, ARM e Klaviyo? #33
Bem vindo(a)s de volta! Essa semana foi agitada, principalmente pelo evento Vamos LatAm da Latitud, onde pude conversar com muita gente e assistir muitos conteúdos interessantes, para quem não foi sugiro fortemente estar presente na próxima edição!
Faz um tempo que iniciei a newsletter, porém, realmente voltei a postar com cadência quinzenal desde o final de julho. Comecei a escrever principalmente porque gosto muito de compartilhar conhecimento e o formato de newsletter é uma ótima maneira de fazer isso em escala, acredito que é algo muito poderoso e grande contribuidor para a serendipidade da vida.
No evento dessa semana conversei com várias pessoas, leitores e criadores de conteúdo, e obtive muitos feedbacks positivos sobre o que ando escrevendo, isso realmente é um gás, pois esse realmente é o objetivo, compartilhar conhecimento e gerar discussões. Então, antes de iniciar a edição dessa quinzena, quero agradecer todos que leêm o Notes by Letícia, e vamos crescer ainda mais, me ajudem a chegar a mais inscritos compartilhando com os amigos (somos mais de 300 hoje 😮)!
Os grandes momentos de liquidez tiveram um hiato nos últimos meses, porém, recentemente 3 empresas tech quebraram essa barreira: Instacart, Klaviyo e ARM Holdings, principalmente a ARM que foi o maior IPO de 2023.
O cenário de IPOs no último ano foi o menor desde 2009, focando em Venture Capital-Backed IPOs o número é ainda menor, sendo 25% Venture Backed em 2022, 41% em 2021, em linha com 2019 (45%).
Devido ao momento de mercado, muitas empresas estão aguardando um melhor momento para realizar seus IPOs, criando uma fila de IPOs muito grande. Esse número foi estimado pelo Pitchbook, considerando o número de startups se movimentando na jornada de investimento e o tempo médio para algum evento de saída (IPO, M&A, out-of-business). Nos últimos anos foi observado um tempo maior para atingir o mercado público, pela maior oferta de investimento no mercado privado, e desalinhamento de métricas e expectativas entre o mercado privado e público, no qual empresas possuem cashburn por maior período de tempo, o que não condiz com o que o mercado público gosta de ver. Ao juntar isso com o momento de mercado atual é observado um backlog estimado de 219 empresas, até o período analisado pelo estudo.
Esse cenário pode levar anos para estabilizar novamente, voltado a média histórica, e essa possível abertura observada pelos últimos IPOs realizados pode ser o sinal necessário para que esse backlog comece a ser desaguado no mercado público.
Os 3 IPOs mencionados acima foram:
Klaviyo (KVYO): 20 de Setembro, 2023
Instacart (CART): 19 de Setembro, 2023
ARM Holdings (ARM): 14 de Setembro, 2023
Como disse, é um bom sinal para a liquidez no mercado, mas qual foi o resultado após o IPO e para os investidores anteriores?
Olhando os 3 eventos, realmente quem mais perdeu foram os investidores anteriores que participaram de rodadas da Instacart.
Klaviyo obteve praticamente um flat round com o IPO, o que não trouxe ganhos, mas também não uma grande perda, que ainda pode ser recuperada ao aguardar a valorização da empresa. Klaviyo é uma empresa de software de marketing automation, e teve uma trajetória de investimentos diferente da qual costumamos ver ultimamente, pois somente levantaram a sua primeira rodada quando já geravam lucro, tendo a veia de profitability desde sempre.
Klaviyo was profitable in the first six months of 2023, a rare achievement among both 2021’s class of IPOs and the current crop of Cloud 100 private companies looking to go public in the near future. - Forbes
A ARM teve uma histórica diferente, além de estar totalmente relacionada com o crescimento de AI no mundo, foi comprada pelo Softbank em 2016 por USD 32 bi, se tornando privada novamente, saindo da London Stock Exchange. Com um compra final de 25% em um valuation de USD 64 bi, sendo seu último valuation anteriormanete a precificação do IPO.
Por último, Instacart, o qual teve a maior diferença de precificação entre a última rodada e market cap no IPO.
Essa tabela rodou o LinkedIn nos ultimos dias, e o principal takeway é, a partir dos investimentos em Series C, nenhum investidor obteve um retorno positivo, com relação ao valor de saída da empresa, ao comparar com o retorno do S&P 500. Portanto, a partir de 2015, os investidores teriam tido um melhor retorno caso tivesse investido durante esse tempo no indíce S&P 500 da bolsa americana.
Nesses 3 eventos de liquidez acredito que a porta dos IPOs está sendo aberta novamente, com cautela, porém, em breve voltaremos a ter mais momentos de liquidez. Contudo, nem sempre com um bom retorno para investidores anteriores.
Animada para ver o que vai acontecer nesses próximos meses, a reprecificação que continuará ocorrendo, principalmente em rodadas late-stage.
Caso tenha interesse, nos links a seguir estão mais algumas informações sobre esses eventos:
⬛ Instacart IPO | S-1 Breakdown - Meritech
⬛ Arm IPO: What You Need To Know - Forbes
Recomendações
⬛ Big Startup Studios Research 2023 - Max Pog
⬛ Life behind bars: 180 day IPO lockups - Mostly Metrics
⬛ Fundraising For Marketplaces In 2023 - Everything Marketplaces